市场瞬息万变，A股三大股指午后集体拉升翻红后再度翻绿，宽基ETF再度显著放量，到底发生了什么？

　　AI硬件成反攻主力

　　早盘三大指数低开低走，创业板指一度跌超3%，临近午盘风云突变，三大指数蓄力拉升，午后更是全线翻红。截至14:30，三大股指再度小幅走低，沪指、创业板指微跌，深成指跌0.2%。

　　从盘面上看，算力硬件成为反攻的绝对主力，PCB概念掀起涨停潮，超声电子封单近60万手，迅捷兴、协和电子、中京电子、骏亚科技等近10股涨停。CPO方向，天孚通信大涨超8%，中际旭创、新易盛跟随走高，金百泽20cm封板，联讯仪器涨超6%重夺A股“股王”宝座。

　　而就在上午，压制盘面的还是外围寒意：隔夜美股费城半导体指数继续大幅收跌，存储、光通信板块下挫；韩国KOSPI指数一度重挫7%，恐慌情绪跨市场传导拖累A股科技板块低开。

　　业绩预增潮或是最硬催化剂

　　有分析认为，午后的反转，或许意味着市场选择了用业绩说话。

　　昨日晚间，两只千元光通信热门股同时“报喜”：联讯仪器预计前三季度归母净利润同比增长暴增1866%-2073%，其中第三季度净利环比增近2倍；源杰科技预计第三季度净利润同比增长579%-660%，公司称数据中心业务收入增长、CW产品出货持续旺盛。

　　PCB产业链同样密集预喜，超声电子预计前三季度净利润同比增长90.78%-102%、景旺电子预计第三季度净利润同比增长205.46%-264.74%、广合科技预计前三季度净利润同比增长100%-107%。在三季报披露窗口期，“业绩可验证”逐渐成为最强定价锚。

　　其次，多只宽基ETF成交额超越昨日全天，大资金托底信号再现。截至发稿，创业板ETF易方达成交额超85亿元、科创50ETF华夏成交额超73亿元、沪深300ETF华泰柏瑞成交额超42亿元，中证1000ETF、中证500ETF等中小盘宽基同步放量。

　　而就在上周五市场“深V”反转时，宽基指数ETF曾单日净流入超百亿元，今日相似的放量形态再现，显示关键点位附近资金承接意愿仍在。

　　此外，产业催化也密集落地：英伟达在OCP全球峰会上宣布开放Vera Rubin机柜及计算托盘关键设计，推进800V直流供电、盲插液冷等配套合作，并与思科联合开发下一代可插拔光模块USFP，可在相近空间内实现4倍带宽密度。

　　还有就是利空消化后的情绪修复。上周压制板块的FCC政策推演、光芯片降价传闻已被多家公司澄清或证伪，OpenAI亦表示年底其年化收入将达700亿美元。连续调整后，有观点认为，上证综指3800点下方的配置需求释放足以支撑反弹。

　　三季报、美债利率、地缘局势成修复三大验证

　　对于今日反弹的性质，多家机构倾向于将其定义为“业绩验证驱动的修复”，但对持续性的判断普遍保留条件。

　　爱建证券指出，科技板块短期回调更多是交易层面的原因，产业变革带来的长期景气不变，相较于半导体的历史周期属性，更应关注算力回报提升带来的算力基建投入持续性。

　　国金证券认为，PCB板块Q3、Q4业绩延续高景气、兑现力度亮眼，板块股价回调反而迎来布局良机。方正证券表示，进入10月份后，科技催化增多，AI产业趋势和景气度仍较为坚实，近期大幅回调之后配置价值显著提高，科技股内部可向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜。

　　川财证券研究所所长陈雳认为，10月大概率呈现震荡偏修复格局，很难走出整体性趋势行情；东源投资首席分析师刘祥东亦认为，趋势性行情概率较低，存量博弈下热点轮动较快、持续性偏弱。

　　在中信建投看来，十月修复看三大关键验证：三季报业绩兑现、海外流动性紧缩预期缓和、地缘局势企稳——若三者共振，市场预期有望逐步扭转。

　　中泰证券策略团队亦指出，节后资金回流和超跌修复有望推动反抽，但反弹能否升级，取决于美债收益率能否出现大级别拐点。

　　东方财富策略陈果团队认为，本轮科技板块调整难以仅用基本面变化解释，前期涨幅较大、微观流动性收缩及风险偏好下修同样是重要原因。当前对A股可以更加积极，整体维持中性偏多的判断。